Der Chefökonom von Valiant, Renato Flückiger, erklärt Ihnen, was die Finanzmärkte im Mai beschäftigt. 

• Die Zollankündigungen des US-Präsidenten am Liberation Day 2025 führten zu erheblichen Marktrückgängen und einer erhöhten Risikoaversion. Zahlreiche Aktienindizes verloren 10%, während der Ölpreis unter 60 USD fiel. Zudem stieg das Gold aufgrund des gestiegenen Vertrauensverlustes in den US-Dollar auf Rekordwerte. Mittlerweile hat sich die Volatilität, das Angstbarometer an den Finanzmärkten, wieder zurückbewegt, notiert jedoch immer noch auf einem angespannten Niveau.
• Die weitere Entwicklung der Konjunktur und Finanzmärkte hängt stark von der Zollpolitik ab, die vorerst unberechenbar bleibt. In den USA erwarten wir ein «Stagflations-Light-Szenario» mit leicht positivem Wachstum und Inflationsdruck. In der Eurozone, unterstützt durch Zinssenkungen und die expansive Fiskalpolitik, könnte das Wachstum etwa 1% betragen, ähnlich wie in der Schweiz. Im Negativszenario könnte sich der Zollkonflikt weiter verschärfen, was die Konjunkturentwicklung erheblich bremsen würde. Das Positivszenario hingegen wäre eine nachhaltige Entspannung im Handelskonflikt und eine nur langsame Wiederaufnahme des ursprünglichen Wachstumspfades, da wir ein Nachhallen des Vertrauensverlustes erwarten würden. Zu beachten ist, dass die bis heute publizierten Wirtschaftsdaten möglicherweise durch «Front Running», beispielsweise die Vorwegnahme von Bestellungen vor den Tariferhöhungen, verzerrt sind.
• Die Diversifikation in gemischten Portfolios hat sich erneut als stabilisierend erwiesen. Besonders unsere Helvétique-Strategien profitieren von einer währungsrisikolosen Struktur und einem hohen Anteil an Schweizer Aktien, was sich im aktuellen Marktumfeld auszahlt. Zudem haben wir bereits anfangs April ein sogenanntes «Rebalancing» der Aktienquote, zurück auf die strategische Quote, durchgeführt und werden die Anlagetaktik breit diversifiziert und nahe an der langfristigen Strategie vorerst weiterführen.

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Renato Flückiger führt bei Valiant als Leiter Investment das Anlagekomitee und ist verantwortlich für die Umsetzung der Anlagepolitik in der Vermögensverwaltung. Seine Kolumne «Flückigers Notierungen» erscheint halbjährlich im Kundenmagazin «ValOr». Überdies finden Sie hier regelmässig seinen monatlichen Wirtschaftsausblick.