Der Chefökonom von Valiant, Renato Flückiger, erklärt Ihnen, was die Finanzmärkte im September beschäftigt.

• Die globalen Finanzmärkte zeigten sich in den letzten Wochen nach wie vor widerstandsfähig. So notiert der globale Aktienindex MSCI World nahe an seinen Allzeit-Höchstständen. Ein Haupttreiber dieser positiven Entwicklung sind die Handelsabkommen zwischen den USA und zahlreichen wichtigen Wirtschaftsräumen wie beispielsweise dem Euroraum und Japan. Weniger erfreulich verlief die Handelspolitik in der Schweiz, welche als einziges Industrieland Strafzölle von 39% hinnehmen muss und nun gegenüber den europäischen Nachbarn eine denkbar schlechte Ausgangslage hat. Gleichzeitig bleibt die Schweizer Pharmaindustrie zwar von US-Zöllen ausgenommen, jedoch droht von US-Seite politischer Druck auf Preissenkungen, was die Gewinnmargen der betroffenen Unternehmen belasten würde. Trotz dieser Unsicherheiten ist der Schweizer Aktienmarkt weiter angestiegen – nicht wegen der defensiven Branchenstruktur – sondern aus Hoffnung, dass doch noch in einer vernünftigen Frist eine diplomatische Lösung gefunden wird.

• Aus anlagepolitischer Sicht sind wir überzeugt, dass sich die breite Diversifikation in diesem Umfeld weiterhin auszahlen wird. Im Schweizer Aktienmarkt zeigt sich eine divergierende Entwicklung zwischen der positiven Marktentwicklung und den rückläufigen Gewinnerwartungen. Vom ursprünglich erwarteten Gewinnwachstum von 11 % sind nur noch weniger als 4 % übriggeblieben. Der starke Schweizerfranken und die hohen Zölle lassen die Analysten in ihren Gewinnerwartungen deutlich zurückhaltender werden. Mit der zudem hohen Gewichtung des Pharmasektors innerhalb der Swiss Performance Index haben wir im Anlagekomitee aus Risikooptik entschieden, etwas Gewinne zugunsten der Liquidität mitzunehmen und die Schweiz taktisch leicht untergewichtet zu positionieren. Insgesamt setzen wir in der Aktienquote somit eine leichte Untergewichtung um. Zudem bleiben wir bei qualitativ starken Unternehmensanleihen und diversifizieren zusätzlich mit defensiven Wandelanleihen, Schweizer Immobilienfonds und Gold.

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Renato Flückiger führt bei Valiant als Leiter Investment das Anlagekomitee und ist verantwortlich für die Umsetzung der Anlagepolitik in der Vermögensverwaltung. Seine Kolumne «Flückigers Notierungen» erscheint halbjährlich im Kundenmagazin «ValOr». Überdies finden Sie hier regelmässig seinen monatlichen Wirtschaftsausblick. 

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